近日，片仔癀公布三季报显示，今年前三季度，片仔癀实现营收74.4亿元，同比下降11.9%；归母净利润21.3亿元，同比下降20.7%。其中，第三季度实现营收20.6亿元，同比下降26.3%；归母净利润6.87亿元国内大的证券公司，同比下降28.8%。这也是片仔癀交出的近10年来最差季报。
全线业务营收下滑
对于此次业绩下滑，片仔癀表示，主要原因系报告期医药制造业销售减少、毛利率下降所致。
除主营业务外，片仔癀的第二增长曲线（化妆品与医药流通）亦表现不佳。在片仔癀披露的2025年前三季度主营业务分行业情况中，片仔癀的三项主营行业营收均有所下降，其中，医药制造业实现营收40.16亿元，同比下降12.93%；医药流通业实现营收28.87亿元，同比下降8.45%；化妆品业实现营收4.00亿元，同比下降23.82%。
而片仔癀此前布局的心脑血管用药业务，在今年前三季度也出现营收的大幅下降。2020年7月，片仔癀收购黑龙江龙晖药业51%股权，获得安宫牛黄丸产品系列，布局心脑血管用药领域。不过，今年前三季度心脑血管用药的主营收入为9343.57万元，同比下降65.20%。
纵观片仔癀近10年业绩，其在2015至2024年间保持了营收与净利润的持续双增长，净利润增速在2021年达到峰值45%。2023年，片仔癀实现营收100.58亿元，首次突破百亿元。2024年，片仔癀实现营收107.69亿元，同比增长7.06%；实现净利润29.74亿元，同比增长6.32%。
不过，从历年三季报看，2015年至2024年，片仔癀的营收均为增长状态，今年三季报却出现了营收、净利润双双下降的局面。此外，今年片仔癀第三季度报告中的营收、净利润也为10年来降幅最大。
依赖单品涨价保增长
公开资料显示，片仔癀由成立于1956年的原漳州制药厂改制而来，并于2003年6月在上交所挂牌上市交易。2006年，片仔癀成为经商务部认定的首批“中华老字号”企业之一。目前，其主要业务涉及医药制造业、医药流通业及化妆品业等。
在经历了前几年的高速增长后，片仔癀业绩增速明显放缓。从2017年到2021年，公司净利润增速保持在20%-50%的水平，2022年净利润增速降至个位数，为1.66%。2023年至2024年，片仔癀净利润的增速分别为13.15%和6.32%。
具体到业务，包括医药制造、医药流通在内的医药行业，近年来营收占比超过了90%。这其中，明星产品片仔癀成为支撑业绩的关键。片仔癀源于明朝末年，拥有近500年传承历史，是国家级中药保护品种，有“护肝神药”之称，其处方和工艺受国家秘密保护，公司拥有片仔癀锭剂及胶囊剂两种剂型，成分及功能主治相同。
近年来，片仔癀频频提价，这也在一定程度上提升了整个公司的业绩。2023年5月，片仔癀对外宣布，片仔癀锭剂国内市场零售价格从590元/粒上调到760元/粒，创下片仔癀价格涨幅之最，供应价格相应上调约170元/粒；海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。据西南证券不完全统计，2004年至2020年，片仔癀锭剂产品一共提价19次，零售价从325元/粒升至590元/粒，提价幅度81.54%。据国盛证券发布的研报，2017年提价后，2018年公司收入同比增长28.33%，净利润同比增长41.62%。2020年提价后，即使在各项宏观不利因素影响下，全年收入同比增长13.78%，净利润同比增长21.62%，2021年收入同比增长23.20%，净利润同比增长45.46%，呈现加速状态。
然而，过度依赖单品提价的增长模式，其瓶颈在近年来逐渐凸显。2023年至2024年，片仔癀净利润增速整体呈现放缓趋势。2025年前三季度，在核心产品提价空间逐渐收窄、市场需求发生变化的情况下，片仔癀的业绩大幅下滑。
按照片仔癀在财报中的描述，公司已形成健康领域多业态聚集的格局，推动片仔癀化妆品产业再升级，着力打造核心系列品种爆款产品，在化妆品业打造了“片仔癀”及“皇后”等多个品牌，但远未能支撑起公司业绩，2025年前三季度，片仔癀化妆品营利双降，实现营收4亿元，占整个公司同期的营收比重仅为5.39%。
核心产品片仔癀在2023年大幅提价后，是否出现了因价格过高导致的消费需求萎缩？目前安宫牛黄丸系列的市场份额、主要竞争对手表现如何？化妆品“片仔癀”“皇后”等品牌在成分创新、年轻化营销上的投入效果如何？面对医药制造业、流通业、化妆品业全线下滑的局面，公司是否计划对业务架构进行调整？针对上述问题，10月20日，新京报记者向片仔癀发送采访提纲，截至发稿，未收到回复。
新京报记者张兆慧
校对穆祥桐国内大的证券公司
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